3 lý do để xem xét đầu tư trái phiếu

Cách đây không lâu, giá trị thị trường của trái phiếu lợi suất âm bùng nổ khi các ngân hàng trung ương trên thế giới mua trái phiếu, cắt giảm lãi suất và huy động lượng vốn lớn để ứng phó với đại dịch Covid-19 lên tới hơn 18 nghìn tỷ USD. Khi lãi suất tăng trên toàn thế giới, số nợ có lãi suất âm đã về bằng 0.

Lợi suất trái phiếu hiện đang ở mức cao nhất trong nhiều năm ở nhiều quốc gia, tạo cơ hội cho các nhà đầu tư tận dụng lợi nhuận này. Lợi suất trái phiếu hiện đang ở mức cao nhất trong nhiều năm ở nhiều quốc gia và các nhà đầu tư có cơ hội nắm bắt những khoản lãi vốn tiềm năng hấp dẫn khi lợi suất giảm trong những tháng và năm tới.

Hình 1. Mua trái phiếu Mỹ trong 13 năm qua ở mức hiện tại khoảng 5,75% sẽ mang lại lợi nhuận trung bình là 6% trong 5 năm. Dữ liệu này cũng cho thấy trước đây lãi suất hiếm khi tăng trên mức này, cho thấy lãi suất hiện tại là mức đầu vào rất hấp dẫn đối với các nhà đầu tư.

Hình 1. Mối quan hệ chặt chẽ giữa thu nhập ban đầu và thu nhập trong tương lai

Nguồn: FactSet, Morning Star. Bloomberg US Credit Index lợi nhuận hàng tháng từ 01/2005 đến 7/2018 và lợi nhuận 5 năm từ 5/01/2009 đến 8/12/2009

Không chắc lãi suất tiết kiệm sẽ duy trì ở mức cao mãi mãi. Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (Fed) công bố tại cuộc họp của Ủy ban Thị trường mở Liên bang vào tháng 9 rằng họ sẽ bắt đầu hạ lãi suất vào năm 2024. Điều này không có gì đáng ngạc nhiên đối với Mỹ vì cả nền kinh tế lẫn lạm phát của Mỹ sẽ chậm lại trong những tháng tới. Kết quả là, thị trường trái phiếu sẽ đi trước Fed và lãi suất trái phiếu sẽ bắt đầu giảm ngay cả trước khi Fed cắt giảm lãi suất lần đầu tiên. Do đó, các nhà đầu tư có thể muốn nhìn xa hơn mức lãi suất tiết kiệm hiện tại để tập trung vào tiềm năng tăng giá trái phiếu.

Giá dầu tăng đột biến gần đây đã làm dấy lên mối lo ngại về triển vọng lạm phát và triển vọng cắt giảm lãi suất. Tăng trưởng kinh tế toàn cầu chậm lại và sự kết thúc của mùa lái xe cao điểm ở Mỹ sẽ khiến nhu cầu dầu mỏ sụt giảm. Ngoài ra, Ả Rập Saudi khó có thể gia hạn cắt giảm sản lượng vô thời hạn, có nguy cơ mất thêm thị phần. Tất cả những yếu tố này sẽ giúp kiểm soát giá dầu. Tỷ lệ lạm phát ở châu Á tương đối thấp hơn so với Hoa Kỳ vì Châu Á không có mức độ mất cân đối cung cầu như nhau, đặc biệt là trên thị trường lao động. Tuy nhiên, những đợt tăng giá dầu và lương thực gần đây đáng được theo dõi, mặc dù trước đây các ngân hàng trung ương châu Á đã cho thấy rằng họ sẵn sàng giảm nhẹ tác động của giá dầu tăng thông qua trợ cấp. Cho đến nay, khả năng phục hồi của nền kinh tế Mỹ đã giúp Fed tự tin giữ lãi suất ở mức cao trong thời gian dài. Nhưng lãi suất cao vẫn chưa tàn phá hoàn toàn nền kinh tế Mỹ, đặc biệt là các khoản thế chấp, bất động sản thương mại và trái phiếu doanh nghiệp, nơi nhiều hộ gia đình được hưởng lãi suất cố định 30 năm. Nếu nền kinh tế Mỹ trở nên tồi tệ hơn dự kiến, Fed có thể buộc phải thay đổi chính sách sớm hơn. Các ngân hàng Trung ương Châu Á cũng có khả năng noi gương Fed.

Trái phiếu đang quay trở lại vai trò là công cụ đa dạng hóa danh mục đầu tư, vì thu nhập mà chúng tạo ra sẽ giúp bảo vệ các khoản đầu tư khỏi những biến động tiềm ẩn trên thị trường chứng khoán. Do tăng trưởng kinh tế là không chắc chắn, các nhà đầu tư nên thận trọng khi tập trung vào thu nhập và bảo toàn vốn trong danh mục đầu tư của mình. Cổ phiếu có thể giúp tăng lợi nhuận trong khi trái phiếu là một chiến lược có hệ số beta thấp. Với mức lãi suất hiện tại, trái phiếu có thể mang lại lợi nhuận tương tự như cổ phiếu, nhưng ít biến động hơn. Như đã đề cập ở trên, lãi suất cao vẫn đang tác động đến nền kinh tế Mỹ và cuối cùng có thể ảnh hưởng đến doanh thu & lợi nhuận của doanh nghiệp. Ở Châu Á, Trung Quốc vẫn đang tăng trưởng nhưng với tốc độ chậm hơn nhiều so với dự đoán của các nhà đầu tư. Các quốc gia có dân số đông như Ấn Độ, Indonesia và Philippines dường như kiên cường hơn, nhưng tốc độ tăng trưởng chậm lại ở Trung Quốc và các nền kinh tế tiên tiến khác đang làm tổn hại đến triển vọng của các nền kinh tế châu Á phụ thuộc vào xuất khẩu. Tuy nhiên, sự sụt giảm mạnh gần đây của thị trường trái phiếu vào tháng 10 năm 2022 và tháng 3 năm 2023 cho thấy độ sâu thị trường và tính thanh khoản đều dưới mức nhận định, buộc các nhà đầu tư phải điều chỉnh phân bổ tài sản của mình.

Ở cả Hoa Kỳ và Châu Á, trái phiếu đầu tư an toàn dự kiến sẽ vượt trội chi phí vốn nhờ chất lượng tín dụng tốt. Trái phiếu đầu tư an toàn của Mỹ có thời gian đáo hạn gấp đôi trái phiếu có lãi suất cao. Điều này có nghĩa là khi lãi suất trái phiếu giảm trong những năm tới, mức tăng giá trung bình của Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ được xếp hạng đầu tư có thể cao hơn mức tăng giá trung bình của Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ được đầu tư nhiều. Ở Châu Á, lãi suất tối thiểu đối với các khoản vay mua trái phiếu an toàn đã đạt mức cao nhất kể từ năm 2008. Xem Hình 2. Điều này cho thấy vốn có thể tăng lên khi Fed bắt đầu tái cơ cấu.

Hình 2. Thị trường tín dụng cấp đầu tư của Châu Á đang ở trong giai đoạn phát triển mạnh.

Nguồn: JP Morgan, Bloomberg, tháng 9 năm 2023. Chỉ số xếp hạng đầu tư JACI.

Trong các loại xếp hạng tín dụng Đầu tư của Hoa Kỳ, các trái phiếu xếp hạng A được ưu tiên hơn các trái phiếu xếp hạng BBB. Ngoài ra, các nhà đầu tư cũng ưa chuộng các lĩnh vực được quản lý chặt chẽ như tiện ích, năng lượng và các ngân hàng lớn, quốc gia lớn, những lĩnh vực có xu hướng được vốn hóa tốt. Đồng thời, đồng đô la Mỹ dự kiến sẽ tiếp tục được hỗ trợ bởi chênh lệch lãi suất.

Ở Châu Á, người ta ưa chuộng trái phiếu chính quyền địa phương từ các quốc gia có điều kiện tài chính và tài khoản vãng lai tốt, xu hướng lạm phát thuận lợi và khả năng giảm lãi suất linh hoạt tại một số thời điểm. Vì giá trị các đồng tiền châu Á có thể bị ảnh hưởng bởi sự mất giá của đồng Nhân dân tệ trong ngắn hạn nên việc định giá chúng dựa trên phòng ngừa rủi ro tiền tệ có thể là phù hợp. Dựa trên phòng ngừa rủi ro tiền tệ, việc định giá trái phiếu doanh nghiệp và trái phiếu chính phủ Malaysia bằng đô la Singapore (SGD) có vẻ hấp dẫn. Ngoài lợi nhuận hấp dẫn, trái phiếu doanh nghiệp bằng đồng đô la Singapore còn có sự ổn định cao hơn.

PPM America là công ty quản lý tài sản có trụ sở tại Hoa Kỳ và là công ty con quản lý đầu tư cho các chiến lược Thu nhập cố định Hoa Kỳ của Eastspring. Nhấp vào liên kết này để xem lại buổi hội thảo trực tuyến.