問：印尼在2020年11月通過市場期待已久的立法改革方案。這對經濟帶來甚麼影響，哪些行業最可能受惠？
瀚亞投資印尼投資總監Ari Pitoyo: 市場期待已久的《綜合 法》旨在提振投資及創造就業。新法例針對數個重要範 疇，例如簡化商業許可、購置土地、便利營商和就投資 新行業提供監管框架，其目的均在於改善印尼的投資競 爭力。
另外，當地政府亦通過2021年國家預算法案，以在新冠肺炎疫情期間加快全國經濟復甦。基建仍然是重點領域，用於開發項目的撥款按年上升47%。
鑑於上文所述，最可能受惠的行業將包括房地產、物料及金融業。此外，投資環境轉佳將有助穩定印尼盾匯價。這使其本幣債券市場更加吸引，因為當地10年期債券現時的孳息率達6.3%1，而彭博通訊社的2021年普遍通脹預測只有3.0%。
我們仍注意到上述觀點面臨風險。首先，實施《綜合法》的後續工作或會延遲。其次，疫情可能繼續升溫。最後，政府刺激開支低於預期將削弱經濟，並導致較高的利息成本／政府收益比率。
問：南韓轉型至氫能經濟對投資者有甚麼意義？
瀚亞投資韓國投資總監Woong Park: 這次轉型將不僅有助 環境減碳，還可提升韓國未來經濟增長。根據麥肯錫公司 的資料，到了2050年，韓國氫能業的僱員數目可能達到 600,000人。屆時，由氫能發電、配電，以至終端用戶應 用的整個氫能價值鏈，每年本地收益可達70萬億韓圜。
韓國公司在業務應用氫能科技，為股票投資者帶來不少嶄新的投資機會。在商用車和乘用車使用氫燃料電池（一種較高效的能源）方面，部份韓國汽車生產商已雄踞全球領先地位。韓國造船業可受惠於市場對氫燃料船和氫能儲存設施的新需求。在長遠監管改革的支持下，氫動力船亦有望面世。隨著氫燃料基礎設施逐步發展，煉油商和天然氣配氣商作為氫能配電網絡的一部份，將有望獲益。另外，儘管環境成本上漲及盈利波動導致鋼鐵、石化和公用事業公司的估值有所折讓，但隨著這些公司升級其設施以降低碳排放，折讓情況或會出現轉變。整體而言，我們認為這些舉措可幫助提高韓國股市的估值。
投資者或會繼續對韓國公司發行的環境、社會及管治 (ESG) 債券感興趣，特別是機構投資者。鑑於政府提倡發 展氫能經濟，從事發電、基建及儲能的公司有更大的誘因 發行更多ESG債券。汽車生產商亦可能發行有關債券，為 氫能汽車出行方案提供融資。若投資者持續感興趣，這些 ESG債券可望降低發債公司的利息成本。
問：投資者可在馬來西亞哪些領域物色收益機遇？您認為市場動力會否在2021年擴大？
瀚亞投資馬來西亞投資總監Doreen Choo: 鑑於馬來西亞 利率已有一段時間維持偏低水平，投資者應會繼續尋求 收益。馬來西亞房地產投資信託領域具有明顯的投資機 會，其收益率介乎4%至8%，較10年期馬來西亞政府證券 高至少130基點。綜觀馬來西亞房地產投資信託，在當前 困難時期，我們偏好具抗逆力的工業房地產投資信託。除 馬來西亞房地產投資信託外，個䫲大型公司經歷2020年股 價調整後，目前提供8%以上的股息率2，但部份公司仍面 對結構挑戰。不少消費企業的收益率不俗，但一般屬於市 值較小及流動性較低的企業。
2020年表現最佳的行業無疑是橡膠手套業。展望2021年，在橡膠手套需求持續穩健的支持下，預期該行業仍可提供強勁的盈利增長。考慮到基本因素穩定及估值依然吸引，我們仍看好該行業。雖然如此，受疫苗研發消息及獲利回吐壓力的影響，橡膠手套業或會出現波動。另一方面，有消息指一款疫苗已可供使用，有望提振最受疫情影響的行業。
2021年財政預算案具擴張性，聚焦於促進企業持續經營及經濟復甦。若國會通過這份預算案，煙草、消費及建造業均有望受惠。與此同時，該財政預算案涉及延期償還貸款，可能會對銀行業帶來略為負面至中性的影響。然而，財政預算案建議大幅增加發展項目撥款，應可支持2021年的經濟活動，並有助提振銀行借貸。鑑於銀行估值已反映大部份不利消息，若財政預算案獲得通過，銀行業將出現個䫲投資機會。另外，科技業持續展現吸引的結構主題，但其估值相對較高。
問：台灣有效控制新冠肺炎疫情，加上其科技出口具競爭力，因此該市場在2020年表現甚佳，年初至今上升16%3，在2021年有哪些因素將推動其進一步上升？
瀚亞投資台灣投資總監Simon H T Liu: 2021年的兩大動力 將會是科技和綠色能源。受惠於人工智能、5G（通訊基站 、智能電話）及高性能計算的環球趨勢，台灣科技股正加 快進行先進科技遷移（例如生產2至3納米的晶片）。與此 同時，中美貿易戰使台灣企業得益。舉例說，中國一直在 推動本地化，以本土應用取代美國技術，而美國則要求降 低中國公司的參與程度，並尋求替代方案。這些貿易遷移 效應使台灣處於有利位置，部份原因是其地理位置靠近中 國內地，而且與中國有貿易連繫。
其次，科技企業日益關注潔淨能源政策，有助促進全球綠色能源發展（風力、太陽能）。此外，台灣政府已制定清晰指引，目標是在2025年或之前使綠色能源佔總用電量的20%。台灣一家領先科技企業承諾到了2025年全面採用綠色能源，並已與丹麥最大能源企業簽訂一項為期20年的920兆瓦合約。因此，綠色能源組件及電網／發電廠股將自2021年起步入強勁的上升週期。
問：政治陰霾及高度依賴出口和旅遊業收益使泰國受壓。
展望2021年，當地市場和經濟有甚麼亮點？
瀚亞投資Thanachartfund投資總監 Chotechuang Teerakajornchote: 隨著泰國逐漸重新開放予外國旅客入境，在內 需和出口需求穩步回升及財政支持的帶動下，預期2021年 經濟將以約3%的適度步伐增長。然而，通脹壓力將趨向 溫和，因此利率將維持偏低水平，有利於經濟增長。反政 府抗議行動可能持續並會影響投資氣氛，但預期政局不會 出現重大轉變。
泰國股市在2020年表現遜色，因此具有上升潛力，而隨著經濟在2021年重啟，款客服務業的上升潛力尤其可觀。這繼而將刺激內需，使商貿、餐飲、金融及運輸業受惠。
在低息環境下，固定收益市場也可望表現出色。年內新政府債券發行規劃完善，經濟體系內流動資金充裕。這應有助遏抑孳息曲線走斜的壓力。企業信貸息差應會持續收窄，尤其是優質／高評級類䫲。總括來說，我們預測泰國股市及固定收益資產將在2021年提供合理回報。
問：隨著供應鏈撤出中國，越南有甚麼潛在投資機遇？
瀚亞投資越南投資總監Ngo The Trieu: 憑藉有利的營商環 境、地理位置鄰近中國及多項自由貿易協議，越南成為「 中國加一」策略的主要受惠國家之一。年輕和龐大的人口 亦帶來具競爭力的勞工成本優勢。越南透過提供吸引外國 直接投資的各項獎勵計劃，成為東盟發展最迅速的經濟體 之一，過去三年的經濟增長率約為6.8%至7.0%。儘管 2020年爆發新冠肺炎疫情，但當地政府抗疫出色，令製造 和出口活動得以持續進行。因此，預期當地經濟在2020年 增長3.0%。
由於外國直接投資增加，帶動生產廠房需求上升，「中國加一」策略有助提振工業房地產領域。外國直接投資增長亦帶來正面的擴散效應，利好運輸、物流及倉儲等配套行業。此外，越南經濟增長強勁，受惠於本地消費增長和城市化發展等結構動力的行業將獲得支持。