我們在早前的一份評論指出 (見”駕馭市場陰 霾”一文)，市場的回升表現將取決於政府推行應對 措施的速度和效果。聯儲局早前減息100基點，使利 率降至零水平，並重啟購買按揭抵押證券和國庫券 的計劃。加拿大央行、日本央行、歐洲央行和瑞士 央行也透過延長存續和減息來提供美元流動性掉 期。日本央行亦跟隨聯儲局突然減息的舉動，並大 幅增加購買資產的規模。日本央行將會把每年購買 交易所買賣基金 (ETF) 的金額由6萬億日圓增至12 萬億日圓，規模超過市場預期。
聯儲局的寬鬆政策，加上主要央行聯手推行貨幣掉期措施，希望可以緩解國庫券、按揭抵押證券和貨幣市場近期的融資壓力。
正如我們在早前指出，全球央行現時的政策空間不及過去市場週期充裕，以緩衝經濟承受的衝擊。儘管如此，七國集團央行至今的行動顯示當局願意採取先發制的措施，預先提早放寬貨幣政策、保障企業的信貸流，並支持經濟。
三個所需步驟並專注每日新感染人數
我們認為需要採取三個步驟來穩定市況－1) 控制疫 情；2) 注入流動性，以及3) 刺激需求。每一個步驟都 有其重要性，而實行次序更是關鍵因素。全球央行 的寬鬆措施聚焦步驟二及步驟三，但對市場來說，步 驟一存在不確定性。投資者現時較為關注需求持續 低迷，以及伴隨而來的經濟不振將持續多久。與此同 時，雖然步驟二及步驟三有助提供流動性，但未能 解決增長衝擊的基本原因。在有跡象顯示疫情受控 之前，投資信心和市況將持續疲弱。
市場將關注每日新增感染人數將於何時見頂，而當局需要採取行動。如暫停日常社交活動，以免病毒在社區擴散。其次，為公眾提供大規模和快速的病毒測試。若政府認為難以暫停民眾的日常社交活動，可以參考韓國的快速病毒測試模式。韓國設有便捷的測試設施，市民只須駕車前往交付檢測樣本，數小時後便可取回檢驗結果，這個安排有助減少污染，避免醫院過度擁擠。大規模測試可以識別帶病毒人士，然後採取隔離檢疫措施。另外，病毒測試亦有助發現社區的染感群組，從而有效設立「隔離區」。
美國方面，疾病控制及預防中心已促請全國的主辦單位取消或押後50人或以上的聚會，為期兩個月。其後，紐約和洛杉磯等多個州份和城市要求夜總會、戲院和演唱會場地暫停營業，禁令從3月17日生效。餐館、酒吧和咖啡店只能提供外賣和外送服務，以免顧客密切接觸。雖然美國和其他已發展國家相繼實施「禁令」，但建設大規模測試的基建仍在進行中。不單在美國，其他多個已發展市場的大規模病毒測試仍然有限。請參閱圖1。
若已發展市場加快測試速度，每日新增感染人數可能在實施「禁令」之後兩週內見頂，猶如中國和韓國的情況。另一方面，印度、巴西和個別東盟國家等人口密集的新興市場亦面對嚴重威脅，因為測試、追蹤和治療疫情將為這些國家的公共衛生系統帶來挑戰。
在現時的情況下，貨幣應對政策亦不足以穩定市場氣氛。市場需要確認政府採取果斷的措施，以控制病毒擴散，同時推出協助企業渡過這段短暫波動時期的措施，從而避免流動性緊縮的情況演變成償付問題。
並非全球金融危機
我們並不認為當前的情況會重演為2008年全球金融危機，現時全球金融體系的穩健性並未受到質疑。只要控疫措施奏效，歐美疫情只會對當地經濟造成一次性的拖累，預計這些措施將支持經濟在2020年下半年回復正常。在有效的控疫措施下，早前為應對增長衝擊而推行的寬鬆貨幣政策和財政扶助措施應會在一段時期內延續（即使疫情已經消失），從而支持資產市場。