中國政府推出最新措施，限制中小學生課後補習時間、補習公司在資本市場的集資及相關派息活動，改寫了中國急速發展的課後補習行業。當局公佈的政策規定相關公司不得派發股息，任何利潤必須進行再投資。消息公佈後該行業三大教育公司應聲蒸發數以十億美元的市值。
該等措施目的是確保學生得到充分休息，希望減輕家庭教育支出。政策若然成功，將有望扭轉或減慢中國生育率的下降趨勢。重要的是，當局亦希望減少制度上的不平等情況。貧窮家庭負擔不起課後補習的開支，而由於要取得好成績方可入讀中國頂尖學府，當每個人都在爭取高分時，這些家庭的學子處於不利位置。
過去數月，中國對金融及科技行業的審查越趨嚴格，繼而對課外補習行業加強監管。自阿里巴巴附屬公司螞蟻集團的上市計劃在2020年12月被取消後，中國當局在4月以濫用市場壟斷地位為理由，對這間電子商貿巨擘處以破紀錄的28億美元罰款。當局還勒令34間中國領先科技公司糾正反競爭做法，確保行業生態系統開放。隨著國家主席習近平最近呼籲業界更加重視送貨司機、速遞員及貨車司機的福利，食品配送平台亦不能倖免。
中國政府的下個監管目標將是哪個行業？投資者怎可能投資於一個監管風險似乎凌駕於大部分因素的市場？中國股市還值得投資嗎？
減少不平等、消除壟斷措施及改善僱員福利的政策歸根究底實屬正面。從不同角度來看，這代表著ESG中的「S」（社會），即全球投資者在疫後越加重視的元素。話雖如此，多數已發展市場的政府可能採取更傾向於協商及臨時性的策略，而中國政府使用的工具則較為生硬，影響更加直接。這可能就是中國的ESG風格。
我們認為，中國股市仍然可以投資，但投資者需要對中國政府的意識形態及優先事項有深入了解，以及採取極為主動的投資方針。我們今年早前曾在文章指出，了解中國政策傾向是投資中國股市的關鍵，這因素在其他市場遠沒這麼重要。中國有意改革課外補習行業，這在3月全國人民代表大會召開之前已有跡象，儘管最終措施可能較大多數人預期的更為嚴厲。然而，中國的政策制定過程相當獨特，政府每五年均會提出策略性重點及落實措施，這使投資者了解政策傾向，並將潛在影響納入其投資組合，此舉至關重要。除了經驗以外，擁有當地研究及投資團隊亦有所幫助，而持有由新舊經濟股票構成的多元投資組合亦是審慎之舉。
中國是全球第二大經濟體，正在進行的改革應有助推動經濟增長更可持續並提高增長質素。鑑於外圍緊張局勢揮之不去，對於擁有專業知識能夠了解中國內部挑戰及優先事項的投資者而言，中國股市將帶來吸引的長期機遇。對於長線投資者來說，我們認為之前確定的五個主題——1)尖端製造業；2)加強技術自主及創新；3)推動內需（雙循環政策）；4) 促進城市化及 5)加快綠色發展——將對投資組合有重要影響。正如從最新事件所見，若要識別出這些主題的贏家及輸家，關鍵在於了解中國政府最為看重的ESG元素。