受新冠病毒疫情爆發的打擊，中國經濟在2020 年初經歷40年來首次收縮，結束自1970年代以來不 間斷增長的年代。中國第一季國內生產總值（GDP） 按年比下跌6.8％, 低於市場預期的-5.0％1。
儘管GDP數據令人失望，但在數據公布當日 （2020年4月17日），中國A股市場表現意外強勁，滬 深300指數上升約1個百分點。3月份數據，包括優於 預期的房地產活動, 顯示市場趨勢有所改善, 很大程 度上有助強韌表現。
房地產投資的增長
絕對不意外的是，由於疫情導致經濟活動停滯 和延誤復工，第一季度經濟數據整體疲弱。3月份各 項數據普遍延續1, 2月的按年比跌勢，但跌幅明顯 收窄。例如，固定資產投資（FAI）按年比跌幅從1, 2 月的24.5%收窄至3月的9.5%，工業增長從1, 2月的 -13.5%回升至-1.1%。
其餘按年比數據：
- 製造業投資相對最為疲弱，3月按年比持續雙
位數下跌（-20.6%）
- 基建投資趨勢較有改善，按年比跌幅收窄至個位數（-8%）
- 地產投資則一枝獨秀，按年比正增長1.2%
房地產的其他數據亦顯示此板塊表現強韌：新 建及銷售按年比跌幅從1, 2月份的45%及40%收 窄至10%及14%，另外, 竣工面積3月按年比僅微跌 0.9% 。
預計四月份投資活動將進一步復甦, 因逐步復工 以及政府大力推動本地政府特別債券。這可部分解 釋為何中央政府維持審慎並且避免在最近數月推出 進取的政策。
地產調控會否有寬鬆可能？
慨括而言，答案是會的。 但是，可能是對每個城 市進行微調，而不是全國全面寬鬆。
儘管某些地方政府出台一些放寬買房政策，但 其中許多很快便撤回。 這說明“房屋供居住，而非投 機”的長期政策基調未有改變。 最近不平均地降低 中國貸款最優惠利率（LPR）–一年期利率下調20個基 點（從4.05％到3.85％），而長期5年期則降低了10個基點（從4.75％到4.65％） 將影響按揭利率4，亦顯
示全國放寬房地產購買政策的可能性不大。
但這並不意味著地產政策會像去年緊縮。由於經 濟下行壓力增大、地方政府不斷試探政策底線，另方 面，貨幣寬鬆政策, 放寬貸款及下調利率，將對房地 產有一定正面的支持。
中國經濟復甦的勢頭可否持續?
外貿的衝擊尚未顯現。因普遍國家在3月下旬才 進入 “封鎖” 狀態，3月份出口數據（主要反映2 月份或此前累積訂單）並不能完全體現其他各國經 濟停滯的影響。自3月中以來，確實出現外貿訂單陸 續取消的情況，對出口的影響將在未來數月加速顯 現。
中國政府竭力“六穩”和“六保”，市場普遍認為穩“就業”將代替穩“增長”成為今年社會經濟發展的首要目標。儘管3月份城市失業率較2月份有所下跌，勞動密集的出口行業仍然受壓。因此，密切注視外貿出口和就業狀況發展，更能掌握評估中國經濟復甦的趨勢。