越南至今的新冠肺炎感染個案不多，經濟保持相對穩健，證明一個發展中國家亦能成功抗疫。雖然2020年第一季的越南國內生產總值跌至3.68%的十年低位，但2020年第二季以輕微的正增長(+0.36%)優於市場預期。國際貨幣基金組織預測，越南經濟將在2020年增長2.7%，是少數在2020年錄得國內生產總值正增長的國家1。隨著疫情的影響逐漸減退，越南經濟可望在2021年顯著反彈至7%。除了當地需求及政府的寬鬆措施有助鞏固2020年上半年的經濟表現外，越南私營範疇亦在提升長遠經濟動力方面擔當重要角色。
私營範疇在越南股市的角色
胡志明市證券交易所（越南股市的主要交易所）的市值在過去11年錄得31%的複合平均增長率，而私營企業上市集資成為主要的支持因素。期內，股市指數每年回報為14.2%2。
以市值計算，上市私營企業佔胡志明市證券交易所50大股票的49%3，其中12家公司的市值超過10億美元，並且是所屬行業的翹楚。在過去三年，胡志明市證券交易所50大股票的私營公司收益及每股盈利分別增加34%和29%4。圖1顯示這些私營企業的股本回報率(17.8%)遠超國有企業，估值也更具吸引力(9倍市盈率)。
勇往直前
越南政府在1986年推出了經濟革新政策(越南 語：Doi Moi)，並致力推行結構性改革以實現經濟現 代化，而越南私營範疇在當時正式獲確認為多範疇 經濟體系的一部份。
在1999年通過的《新企業法和投資法》透過精簡註冊程序、消除准入壁壘，並提高公司的企業管治水平，使之與國際標準看齊，從而進一步加強私營範疇的法律框架。重要的是，這些新法律改變了政府機關、部門及地方政府對私營企業的觀念5。
自此以後，越南的私營範疇迅速發展。在2000年至2015年間，該範疇吸引了5,460億美元的資本投資總 額，甚至超越流入越南的外國直接投資額。從2017年至2018年，來自新註冊私營企業的資本投資總額增長17.8%，高於11%至12%的整體經濟資本投資增幅。在2018年，私營範疇佔該國資本投資總額的43.3%，
而在運用資本方面，私營企業較國有企業更具效益 （以增量資本產出率量度6) (見圖2)。在2015年，私營 企業平均需要5.13個單位的資本便可額外生產一個 單位的產出，幾乎是國有企業的一半。
另外，私營範疇為政府預算帶來的稅務貢獻亦可證明其重要性日漸增加。在2018年，私營範疇佔政府稅收總額的38.2%，其次是外國直接投資公司(33.94%)及國有企業(27.9%)7。私營範疇在2018年繳納的稅項總額按年增長15.9%，而外國直接投資公司繳納的稅項僅按年增長8.25%。另一方面，國有企業的稅項貢獻較前一年下降了26.4%，延續自2016年開始的跌勢。
調整焦點
在2019年初舉行的越南改革與發展論壇上，總理阮晉福再次強調私營範疇的重要性。他認為具動力的私營範疇有助創造競爭優勢，同時提升經濟的靈活性。政府希望到了2030年可達到擁有200萬家註冊公司8的目標，其中大部份為私營企業。為求公平競爭，阮晉福承諾將繼續為私營範疇提供有利條件、貸款、信貸、土地、人力資源及市場資訊。政府的最終目標是將私營範疇對國內生產總值的貢獻從2018年的42%，增至2025年的55%及2030年的60%至65%。
為實現這個目標，越南需要提高私營範疇的競爭力9。鑑於越南的工資在2007年至2015年間達到雙位數字的增幅，加上勞動年齡人口已屆頂峰，當地私營企業必須在成本以外的因素與同業競爭。儘管私營企業具備資本及投資效益(以增量資本產出率計算)，但勞動力使用率的效益則較低(見圖3)。
導致私營範疇生產率偏低的主要原因是微型和小型企業數量眾多，這類公司佔2017年國內私營企業總數的97%10。這些公司規模較小及正規化不足，不利經營專業業務、妨礙投資於研發、科技及創新，而這些都是提升生產力的關鍵因素。
政府可以協助這些小型公司發展成為中型以至大型企業。若政府能夠制訂鼓勵公司把利潤再投資或進行併購的政策，可以刺激這些私營企業採納更長遠 的發展目標，致力取得可持續增長。政府可以進一步降低營運成本，加強私營和國有／外國企業之間的聯繫，並提供資源來支援企業採用科技。
大型企業的生產力不只較高，亦可以為價值鍊或業務群創造有利的溢出效益11。此外，大型公司的企業管治水平通常較高，並且能夠吸引更優秀的人力和財政資源，這有助它們成為更具吸引力的上市集資候選公司。
長期投資者的機會
儘管新冠肺炎疫情帶來短期挑戰，但越南經濟的長期前景仍然樂觀。龐大的就業年齡12人口(佔整體人口的70%)、高速城市化及中等收入階層增長將帶動消費。此外，隨著全球公司尋找替代／其他製造地點， 使其供應鏈多元化及應對中美緊張關係，越南亦處於有利位置。中國在疫情發生之初封鎖主要城市，導致全球供應鏈中斷，反映企業需要深入考慮「中國+1或2」的策略，這可能會加快全球供應鏈遷往越南的步伐。在這個環境下，加上政府的支持，越南私營範疇的前景似乎充滿潛力。
與此同時，越南的上市股票市場亦有望擴張，為長期投資者創造投資機會。隨著更多（大型）私營公司上市，這亦有助改善市場流動性，現時不少外國投資者都關注流動性問題。另外，市場流動性偏低及定價缺乏效率能為經驗豐富、具廣博當地知識及深入了解市場特質的投資者帶來吸引的機會。